Köp Bonheur

Bonheur är ett konglomerat med huvudandelen av dess ägande i Fred Olsen Energi. I detta ingår både offshore drillning, offshore wind, renewble energy och vidare lite fastigheter, cruising samt ett mediebolag. FOE står för ca 50% av bolaget. 

Köpte en post på 118 och nu har den krupit under 70 så ingen lysande investering med andra ord. Fallet beror på sjunkande oljepris men det kan diskuteras hur beroende Bonheur egentligen är av oljepriset. De hyr ut och bygger/renoverar borrbåtar, oljeplattformar med mera vilka hyra ut på långa kontrakt till andra bolag såsom Statoil etc. När oljepriset sjunker så är det främst oljebolaget som drabbas men avtalen gör att Bonheur fortfarande får intäkter. Nya avtal och förlängningar av avtalen minskar dock.

Sunstansrabatten är brutal och över 50% senast jag kollade. När oljepriset vänder upp och när Bonheur överlevt denna vinter vilket de garanterat kommer göra tack vare en stabil finansräkning så kommer det se bra ut tror jag.

Dubblat innehavet på 74kr. Och Bonheur kryper upp på portföljens tredje största innehav bakom Mekonomen och Protector.

Försäljning räntefonder och blandade köp

Dags för en liten uppdatering. Några affärer har genomförts sedan senaste inlägget på bloggen. Räntefonderna har avyttrats i samband med att börsen gick ned kraftigt för någon månad sedan. Pengarna placerades istället i Kvaerner och Santander där båda var innehav sedan tidigare men nu alltså fylldes på. 

Något senare sålde jag av HCP, en amerikansk REIT, det vill säga en fastighetsaktie med förmånliga skatteregler. HCP hade vid försäljningen ett PE-tal på över 20 vilket gjorde att jag bedömde uppsidan som tämligen begränsad. Likviderna placerades först i Autoliv som dippade på rapporten men efter en 10% uppgång på kort tid beslöt jag mig för att sälja även den på ca 692kr. Idag är den långt över 700... Att ligga långt visar sig återigen vara ett vinnande koncept.

Jag fyllde istället på Protector Forsikring som också gått som tåget och är upp över 10% från köp. Totalt är Protector upp närmare 60% och det är mitt största innehav i nuläget. Portföljen är återigen ATH efter dippen i oktober och jag funderar hur jag ska agera i nuläget.

Utdelningar och spiltan högräntefond

Det har trillat in några utdelningar från bl.a. Santander, HCP och Citigroup. Alla likvider och utdelningar placeras tills vidare i Spiltan högräntefond. I övrigt ser jag få köplägen, istället hoppas jag på uppvärderingar i Bonheur, Kvaerner och Citigroup den kommande tiden. 

Sålt Spiltan räntefond - Köpt Spiltan Högräntefond

Jag har 2,3% ränta på mitt sparkonto i GE Moneybank. Räntan kapitaliseras dessutom varje månad så det känns som att någon sätter in några hundra på kontot varje månad utan att jag behöver göra något alls. Spiltan räntefond ger ungefär samma avkastning så därför resonerar jag som så att om jag ska ha kvar pengarna på mitt ISK så måste de ha större risk för att få högre avkastning. Därför har jag köpt Spiltan Högräntefond som har som mål att ge dubbelt så hög avkastning som den vanliga räntefonden. 4-6% istället för 2-3%. Risken är naturligtvis större för att tappa pengar men Spiltan har en kompetent förvaltning och för närvarande är en stor del av fonden exponerad mot FRN (Float rate notes) som hela tiden flyter med styrräntan och således inte tappar värde vid en eventuell räntehöjning framöver. Avgiften är 0,75% vilket enligt mig är ganska mycket för en räntefond men samtidigt lågt i jämförelse med konkurrenter.

Köp Mekonomen

En del av de likvider som under sommaren varit placerade i Spiltan räntefond har nu placerats i Mekonomen då aktien som jag ser det har en dipp. Mekonomen rapporterar nästa vecka och nytt GAV är 163 kr. Tror på en god utveckling och avkastning från Mekonomen de kommande åren.

Sålt Apple och Betsson

Ytterligare två bolag har avyttrats. Apple har givit en fantastisk resa på 15 månader med ganska precis 50% inklusive 5 utdelningar. Betsson har på 14 månader givit 35 % inklusive 2 utdelningar vilket inte är rekord men ändock slår SIX Return Index som på samma tid avkastat 21,1 %.

Generellt känns det tråkigt att sälja bolag som andas kvalitet men dagens höga värdering och det faktum att jag kommer behöva pengar till husköp inom 1 år gör att jag vill minska min riskexponering så gott det går den kommande tiden. Likviden kommer mest troligen placeras i spiltan räntefond.

Försäljningar och viktning mot ränta

Har i dagarna sålt av Nordjyske Bank, ARCP samt Prospect Capital. De två sistnämnda har jag börjar tvivla på företagsledningen för respektive företag och långsiktigheten i deras affärsidé och struktur. ARCP, som är en amerikansk REIT, har varit i blåsväder men de senaste dagarnas uppgång gör att jag lyckats sälja den med vinst på ca 4% exklusive utdelningar. Jag har mottagit ca 10 utdelningar från ARCP och hamnar totalt på ca 8-9% på 10 månader vilket är sämre än index men ändå helt okej. Prospect Capital såldes med några procents förlust men utdelningarna gör att jag ändå går plus med ca 5 %, ett bevis på utdelningarnas styrka över tid.

Nordjyske bank tog emot mest att sälja då jag tror att det finns en rejäl uppsida i aktien när avskrivningarna börjar avta. Men, på grund av att jag vill minska min riskexponering generellt i portföljen så fick den gå. Alla likvider placeras i Spiltans räntefond. Närmast till försäljning i portföljen ligger SAS preferensaktie där jag för närvarande ligger rejält back. Förhoppningsvis kan aktien stiga något och jag mottaga några kvartalsvisa utdelningar för att minimera förlusten.

Försäljningarna gör att mina utdelningar till antalet räknat minskar radikalt då både ARCP och PSEC var månadsutdelare. Nu har jag några kvartalsvisa utdelare samt de som utdelar en gång per år kvar i portföljen. Mindre att bokföra och förhoppningsvis kan tiden spenderas på fördjupning av aktieanalysförmågan.

Min första 100%-are

För första gången i mitt har jag nått 100% uppgång i en specifik aktie. Att jag inte gjort det tidigare beror på att jag mer eller mindre köpt och sålt med korta tidsintervaller, allt ifrån några timmar till dagar medan jag nu gått över till ett långsiktigt ägande med fokus på utdelningar och värdetillväxt. Aktien i fråga är Protector Forsikring, givetvis blir man lite besviken över sig själv att man inte investerade mer i pappret, vid köptillfället som var i september tror jag så investerade jag ca 10% av mitt kapital i aktien, trots den fina uppgången står dock inte pappret för mer än 15% av mitt totala kapital vilket beror på insättningar och en fin övrig uppgång i portföljen. I övrigt har inga köp gjorts den senaste tiden och jag samlar likvid inför en förhoppningsvis fin nedgång som kan skapa fin köplägen. Företag som Lundbergföretagen, Industrivärden, SEB, Nordea, Swedbank, Autoliv, Diös med mera jag gärna vill in i och en nedgång skulle bädda fint för det.

Sålt Fortum

Fortum som legat i portföljen i nästan två år har nu sålts med en viss tår i ögat. Jag gillar bolaget och dess verksamhet (låga utsläpp i energiproduktionen) men den senaste tidens försäljningar och ökade exponering mot Ryssland gör att jag kliver av tåget. Säljkurs blev 17.52 och resultatet ca 30% inkl. utdelningar på nästan två år vilket inte är bättre än index på denna tid men jag är ändå nöjd. Man kan inte räkna med över 20% per år för alla innehav. Likviden har redan placerats i Kvaerner i vilken nedsidan är begränsad på grund av extremt låg värdering. Alla ordrar som inte redan är bokade, kan få kursen att stiga. Medan man väntar in ordrar så kan man suga in den halvårsvisa utdelningen på ca 11%. Rekommenderar verkligen det bloggen Fina Finanser skriver om Kvaerner. För er som inte sett så har jag publicerat en lista över samtliga svenska utdelningsaktier och deras ex-datum. Hoppas den kan komma till nytta för er, funderar även på att göra en liknande lista för vissa utvalda amerikanska aktier.

Premiär för utdelningslistan!

Har de senaste dagarna skrivit ihop en lista för samtliga svenska börsnoterade aktier utdelningsdatum. Syftet är dels för mig själv men också som en service till er läsare. Det finns mig veterligen ingen sammanställd lista över svenska aktiers ex-datum och deras utdelning. Har tagit datum och utdelningar från Privata affärers lista så jag tar inget ansvar för eventuella felaktigheter eller felskrivningar. Saknar ni något företag i listan så kommentera på sidan så ordnar jag det!

Länk till sidan hittar ni här!

Nytt inköp - Bonheur

Bonheur är en norsk koncern noterat på Oslo-börsen som bland annat driver och bygger oljeriggar, bygger och etablerar vindkraftsfarmer, supportverksamhet och serviceverksamhet till vindkraft till sjöss. Förutom sin egen verksamhet äger dessutom Bonheur 51,9 % av Fred Olsen Energy samt heläger Fred Olsen Renewable, offshore wind m.m.

Bolaget verkar främst inom den så kallade oljeindustrin men gör det på diverserade sätt genom exempelvis produktion och service av oljeriggar. Det segment som växer mest är dessutom Renewable energy samt Offshore Wind vilket är glädjande utifrån ett hållbarhetsperspektiv.

Grejen med bolaget är att det är extremt lågt värderat. P/E-talet är för närvarande kring 10 men blir vid normal intjäning vid ca 14 NOK per aktie 8,5. Dessutom handlas bolaget till rabatt gentemot eget kapital. Genom diverse korsäganden osv. är det inte helt lätt att räkna ut men jag rekommenderar Lundaluppens uträkning som jag anser vara rimlig. Enligt denna kan rabatten vara så stor som 55%!!! Här snackar vi turn-aroundcase värderingsmässigt. Nedsidan torde vara ganska begränsad. Endast innehavet i Fred Olsen Energy motiverar ensamt kursen idag. Du köper alltså aktier i Fred Olsen Energy genom Bonheur men får alltså resten gratis, låter för bra för att vara sant men orsakerna är troligtvis att bolaget är underanalyserat samt att oljesektorn är känslig för oljepriset vilket sätter en press på värderingen.

Bonheur håller för närvarande på att renodla verksamheten och sålde nyligen iväg den oljetanker man ägt. Jag tror att ledningen har bra planer och goda förutsättningar att leda företaget i rätt riktning och öka intjäningen i framtiden.

Utdelningen ligger på ca 5,9% utifrån mitt GAV.

Belåning och varför jag inte belånar aktier

Har senaste tiden funderat en del kring belåning. Belåning gör i praktiken att du kan öka hävstången i ditt innehav och på så sätt få en högre avkastning. Men belåningen gör också att ditt innehav sjunker i snabbare takt om börsen går ner. Oavsett så betalar du också en ränta på belåningen vilket gör att du för att överhuvudtaget kunna tjäna pengar så måste din avkastning vara högre är låneräntan.

De flesta aktier har en belåningsgrad på 60-80%. Det innebär att du endast behöver ha 40-20% av kapitalet själv, resten kan du låna upp. Exempelvis om en aktie har 60% belåningsgrad så kan du köpa aktier för 500 000 kr men endast stå för 200 000 kr själv, de övriga 300 000 lånar du av banken. Går aktien upp 10% så innebär det en uppgång på 50 000 kr vilket motsvarar en 25% uppgång av ditt kapital. MEN, samma sak händer neråt och om aktier är ner 10% så har du tappat 25% av ditt kapital + eventuell ränta.

Jag väljer att inte belåna eftersom jag inte tror mig kunna göra ett plusresultat varje år. Ibland kommer sättningar i börsen och det är något jag accepterar men med belåning skulle dessa bli större. Dessutom är räntan en kostnad som jag först måste slå innan jag överhuvudtaget går plus. Belåning är i mitt tycke både dyrt och en onödig risk i mitt sparande.

Inköp SAS preferens

När räntebeskeden ger en indikation på en fortsatt låg nivå så passar jag på att återta position i preferensaktier. Denna gång är det SAS som inhandlades för 514 kr. Utdelningen ligger på 50kr per år vilket ger strax under 10%.

SAS är ett svajigt företag men starka ägare i form av Svenska och Danska staten gör att det känns lite mer tryggt. Har försökt köpa Industrivärden under veckan men kursen har aldrig gått ned till mina köporders. Har fortfarande likvid att lägga på industrivärden dock så jag hoppas på en liten sättning i kursen ner mot 120 igen.

Analys Industrivärdens substansvärde

Har kikat lite på Industrivärden och framförallt deras substansrabatt och hur den utvecklas. Försöker mig på en lätt tabell nedan. Industrivärden är en långsiktig storägare i ett antal svenska bolag. Dessa är bland annat (andel av deras portfölj i parantes): Handelsbanken (25%), Volvo (18%), SCA (16%), Sandvik (16%) och vidare Ericsson, Skanska, ICA gruppen, SSAB, Kone.

Datum                  Substansvärde                 Kurs C-aktie                  Substans/kurs
2012-12-31          129                                   108                               1,198
2013-04-30          153                                   121                               1,265
2013-06-30          135                                   112                               1,205
2013-09-30          145                                   118                               1,226
2013-12-30          155                                   122                               1,267
2014-01-31          154                                   119                               1,298
2014-02-28          164                                   124                               1,322
2014-03-31          169                                   125                               1,348
2014-04-10          169                                   130                               1,300

Ju högre värde på kategorin längst till höger desto högre är substansvärdet i förhållande till kursen. Således så ser vi att den så kallade substansrabatten är högre än på länge.

Sålt Intel

Har sålt min lilla post i Intel. Resultatet blev 17% + 2 utdelningar på ca 9 månader. Helt ok utveckling med andra ord. Anledningen var att jag anser det svårt att överblicka framtiden för elektronikföretag och konkurrensen hårdnar allt mer. Apple har jag kvar vilket gör att jag fortfarande har exponering mot branschen men Apples moats och intjäningsförmåga bedömer jag som bättre. Likvidera skall förhoppningsvis snart investeras och industrivärden ser lockande ut för tillfället där rabatten har växt sig hög de senaste månaderna. 

Är det fult att äga aktier?

Har på sistone funderat en del kring frågan huruvida det är moraliskt rätt att äga aktier. Den allmänna uppfattningen (om man kan tala om någon sådan) i Sverige, gissar jag lutar åt det hållet att det är lite sneaky och girigt att äga och spara i aktier. En bidragande orsak till detta är dels den Marxistiska sinnebilden som längre präglat vårt land och som delvis också har byggt upp vår välfärd.

Marx menade kortfattat att arbetarna exploateras eftersom de inte får ut hela värdet av sin produktion. De får ut en del av värdet i lön men resten går till att täcka övriga kostnader i produktionen och sist men inte minst den vinst eller profit som går till ägaren av produktionsmedlet. På sikt innebär detta att ägarna av produktionsmedlen blir rikare och rikare för varje cykel och att arbetarna sugs ut mer och mer. Detta kommer slutligen ledan till revolution och uppror och det kommunistiska samhället kommer att inträda. Det är dock en annan historia...

En annan orsak är att man ska vara "lagom" i Sverige. Till exempel så är det mycket mer okej att spara i fonder än aktier. Fonder är ju ett sparande och aktier är gambling, eller hur? Många sparar i fonder men rycker på ögonbrynen när samtalet glider in på aktier.

Jag menar dock att det inte är fult eller omoraliskt att äga aktier. Företag kan vara omoraliska och utnyttja både människor och natur men det har ingenting med aktier som sådant att göra. Som aktieägare får du visserligen ta del av en vinst som du inte själv varit med att producera. Men det är du som aktieägare som står för kapitalet och framförallt risken. Om ett företag går i konkurs så är det inte arbetaren som måste betala. Han tappar visserligen sitt jobb men kan alltid söka ett nytt. Aktieägaren däremot tappar allt sitt sparade kapital och får inte ut något av den satsning som gjorts i företaget. Att stå för kapital och risk torde rimligtvis också ge en avkastning och belöning. Om produktion inte ledde till vinst så skulle ingen vara intresserad av att starta en produktion, vinst och möjlighet till avkastning är ett måste för att ett samhälle ska utvecklas och överleva.

Dessutom kan vem som helst i Sverige köpa aktier, det är inte ett privilegium för en särskild klass eller skrå utan alla kan bli delägare och aktieägare. Om ett företag är inhemult lönsamt så kommer aktiekursen gå upp och aktieägarnas utdelning och avkastning kommer att regleras genom aktiekursen. Det går inte att köpa aktier billigt och snabbt få en hög avkastning om man inte har tur eller köper aktier med extremt hög risk. Därför är aktiesparande som sådant inte fel eller omoraliskt, vissa företag kan vara det men då kan man ju strunta att köpa aktier i de företagen och framförallt kan vi som konsumenter och kunder sluta köpa deras produkter. Är man fortfarande helt insnöad på Marx så kan man faktiskt säga upp sig från företag men tycker missköter sig och söka sig till annat.

Köp Citigroup

Går lite emot min utdelningsinvestering och kliver in i Citigroup. Samtidigt har jag helt sålt av PM. 

Caset i Citi är att de lider i sviterna av finanskrisen men att de kommer vända trenden och återgå till att bli en mycket lönsam bank. De har flera verksamhetsområden och framförallt en stor exponering mot emerging markets. Banken handlas idag under eget kapital, p/b 0,83 och att de fick underkänt att Fed för att höja sin utdelning trots att de klarade stresstesterna bättre än många andra banker. Utdelningen idag är i princip noll men det innebär ju att vinsten de gör stärker balansräkning och kassa vilket förmodligen kommer bidra till både höjd kurs och lönsamhet. 

Bland andra bloggare, bortsett från Äga min tid, så åtnjuter inte Citi någon favorisering. Kanske är det den låga utdelningen som minskar intresset... Bra för mig då jag kom in billigt, GAV är 47,47 Usd.

Inköp Mekonomen

För en tid sedan hade jag Mekonomen på bevakningslistan, det rådde dock en ganska hög värdering och jag ansåg då inte företaget köpvärt.

Nyligen har både bloggen Äga min tid och 40%20år uppmärksammat företaget i och med att kursen föll kraftigt i samband med rapport. De har dock en underliggande fin verksamhet och fina kassaflöden och små investeringsbehov. En stor del av vinsten kan användas för att amortera av skulder och att skiftas ut till ägarna. Branschen är också en bra bransch då det blir allt svårare att reparera sin egen bil vilken förhoppningsvis kommer göra att verkstadssektorn växer. Jag rekommenderar verkligen att läsa 40%20års genomgång och analys.

P/E-talet för Mekonomen givet mitt GAV är 13,6 och direktavkastningen är 4,2%. Som både Äga min tid och 40%20år skriver så finns gott hopp om en fin utdelningsutveckling de kommande åren. Mekonomen har en portföljandel om ca 8%,

Summering 2013

2013 blev ett lysande börsår. OMXSPI hamnade på +23,2% och min portfölj gick hela +32,5%!!! Tjiho! Utdelningarna landande på 4074 kr vilket får anses som godkänt då jag inte låg fullinvesterad hela året. 2014 är målsättningen att nå 6000 kr i utdelningar, några högutdelande aktier såsom Altria har sålts och andra lägre utdelande aktier så som Nordjyske Bank har köpts in, därav den ganska moderata ökningen av utdelningen. Enligt min mening en bättre placering men visserligen en lägre utdelning på kort sikt.

2014 blir nog ett år i sidledes men ack så svårt att förutspå. Allt mellan -20% till +20% är inte otroligt eller omotiverat enligt mig.

Raketen för 2014 är med facit i hand Protector Forsikring som i skrivande stund är upp över 60% givet mitt GAV. Inte illa pinkat. Förhoppningsvis kan även mina amerikanska aktier göra ett ryck med AIG och Intel i spetsen. I övrigt så kommer jag inte grina om det blir en större sättning utan det ser jag endast som ett läge att fylla på med mer fina bolag i portföljen.

Inköp Nordjyske Bank

Trots dagens höga värderingar på börsen finns det alltid guldkorn. Jag tror att Nordjyske Bank kan vara ett av dem. De värderas till under eget kapital, P/B ca 0,7, och till dagens intjäning ett P/E på 14. En stor ingrediens i detta case är att banken tyngs av nedskrivningar vilka så klart kommer att avta och förhoppningsvis återgå till det vanliga. Detta gör att om vinsten återgår till det "normala" så kan vi se en ordentlig uppvärdering i aktien. Utdelningen ligger på 1,8% vilket så klart inte är någon dundrare i krysset men alltid något medan man väntar på en rejäl justering uppåt. Köpte 75 aktier med en snittkurs på 109 DKK.

Andra aktier jag bevakaker men anser rimligt eller högt värderade är Lundbergföretagen, Autoliv, Industrivärden samt bubblaren Öresund. Industrivärden ligger av dessa närmast inköp.

Ränteplaceringar

I tron att börsen är högt värderad och att risken för en större sättning är relativt stor så har jag placerad en del av likviden i Spiltans räntefond. Det är en fond som investerar i korta obligationer utfärdade av svenska företag och staten. Risken i denna räntefond är relativt låg och avkastningen förväntas ligga på 3-4%. Helt ok i jämförelse med bankkonton eller motsvarande. Dessa medel ligger i fonden i väntan på nya investeringsmöjligheter.

Försäljningar i portföljen

När jag började spara så var tanken att aldrig sälja, bara köpa. Nu har jag dock gjort några försäljningar senaste tiden, framförallt har jag sålt mina mindre innehav såsom Dedicare, McD, Tele2 etc. I veckan har jag också sålt Altria och idag också Klövern preferens.

Varför då?

Olika anledningar. Jag tror att börsen är högt värderad och att makroläget i världen inte motiverar denna höga värdering. Risken för ett sättning anser jag vara överhängande. Sedan anser jag också att Altrias balansräkning ser allt sämre ut samtidigt som deras produkter efterfrågas allt mindre i USA. Jag behåller visserligen fortfarande Philip Morris men deras utsikter och balansräkning ser betydligt bättre ut. Läs gärna dessa analyser utifrån Grahams investeringskriterier av Altria och Philip Morris.

Klöverns preferensaktie är också högt värderad, det beror på det låga ränteläget och att preferensaktier som alternativ är efterfrågat. Även är så är balansräkningen och soliditeten i Klövern som är det underliggande företaget relativt svagt. Jag har kvar mina preferensaktier i Balders eftersom det ser betydligt bättre ut. Tipsar om Lundaluppens genomgång av samtliga preferensaktier.

Senaste inköp - HCP

Sista inköpet för året blev HCP, en REIT som äger och hyr ut fastigheter till sjukhus, sjukvård och andra vårdinriktade företag och institutioner i USA. Aktien är nedtryckt på grund av stigande räntor och rädslan för att detta ska slå mot fastighetsbolag eftersom de generellt har ganska hög skuldsättning. Aktien köptes för 36,6 dollar, årshögsta är strax över 56 och lägsta är 35,5. Nära botten alltså. HCP har ett P/E på 18 och har delat ut och höjt utdelningen i 19 år. Direktavkastningen för mig hamnar på 5,7% som delas ut kvartalsvis.

Grundcaset är att marknaden har tryckt ned aktien för mycket och att stigande räntor inte kommer på påverka vinsten så fasligt som kursen visar. Folk kommer vara sjuka i framtiden så sjukhus, vårdcentraler kommer fortsätta finnas. 5,7% ger en bra avkastning och jag tror inte på några våldsamma ökningar men kan utdelningen ligga kvar och höjas med ca 5% per år så är jag nöjd.